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當了20年中央銀行總裁的彭淮南即將退休，彭淮南率領台灣安然渡過多次金融風暴，但也有很多批評者認為，央行的決議計劃已經為台灣帶來很多後遺症。最新一期的《財訊》雙週刊以「強總裁弱台灣」為題，深切解析彭淮南制霸央行20年的功與過。

10月25日，中心銀行總裁彭淮南最後一次到立法院備詢，依然語氣堅定地默示：「我的任期到明年2月25日，任滿就退休。」

《財訊》報道指出，綜觀這位強勢總裁20年在央行任內，除有用讓物價、匯率、利率與金融不變外，最主要的一件事，可謂是最能揭示彭淮南政策強勢主導性、對國度稅收最有進獻、和對整體經濟最具爭議的一件事，那就是「央行每一年上繳國庫1千8百億元」。

累計彭淮南上任20年來，央行共繳了約三兆元給國庫，這讓彭淮南遭到相當大的推重。

根據《財訊》報道，彭淮南於1998年接任央行總裁時，外匯存底為903億美元，昔時央行繳庫的盈餘為521億元新台幣，但隨後外匯存底與央行繳庫盈餘絡續擴大；到○九年時，外匯存底高達3482億美元，繳庫盈餘也來到2380億元新台幣的最岑嶺，隨後從一○年起央行繳庫盈餘保持在每一年1千8百億元；外匯存底到本年11月底時，也突破4千5百億美元的水準，可見外匯存底增添與央行繳庫盈餘有很大的相幹性。

從操作面來看，央行重大外匯存底，主要是購置國外高殖利率金融商品如美國公債，但央行買進外匯後，會等額釋出新台幣資金到市場，此時央行必需刊行NCD（可讓渡存單）將資金從銀行系統收回（此即央行沖銷操作），並付出利錢給銀行，但央行若未完全將釋出的新台幣資金收回，將使市場資金浮濫，同時也會壓低利率。

《財訊》報道指出，央行一方面拿外匯到境外購置高利率商品衝高利錢收入，同時國內保持低利率，藉以下降央行給付銀行的沖銷利息支出，一來一往間，央行每一年的超高繳庫盈餘就此殺青。

東吳大學講座傳授許嘉棟曾任央行副總裁、財務部長等職務，對央行的實務相當領會，多年來他對央行政策有很多評論。許嘉棟認為，匯率與利率決策產生扭曲，與每一年要上繳1千8百億元給國庫很有關係。悠遊卡公司董事長林向愷也指出，這些年在國內經濟成長上，央行政策幾近沒有門徑用上，央行最大的進獻變成只是每一年向國庫繳納1千8百億元，這是舛錯的。

《財訊》報道指出，近十年來央行的高額繳庫績效，已造成幾個後遺症：

第1、央行為了增加獲利，使外匯存底規模擴大，而增加買匯需求，產生新台幣匯率貶值趨向。如

果考察新台幣匯率走勢，可以發現前幾年央行最拿手的作法，就是在匯市快結束時拉尾盤，

改變新台幣匯率可能升值的走勢，一向到迩來美國財務部把台灣列入匯率操縱國視察名單

中，央行在市場買匯才有所收斂。

第2、央行公然市場沖銷不完全，會使市場資金氾濫，使利率持久處在低檔；雖然物價持平，但也

有不少人認為，低利率是造成國內房價高漲的元凶。

第3、新台幣匯率趨貶沒有恰當升值，延緩了國內產業進級的速度。

第4、央行為到達每一年上繳國庫1千8百億元，也使得央行對於與匯率有關的金融商品開放，具有強

烈的戒心。據指出，由於央行面對高額繳庫盈餘壓力，而積累複雜外匯存底以增添孳息，因

此對與匯率敏感相幹的金融商品開放相當守舊，多半持保存的立場，也影響到金融業的開放

發展。

不只對整體經濟成長恐造成後遺症，隨著央行外匯存底不斷擴大，更已構成另一個重大風險！當新台幣匯率受市場身分影響而大幅升值時，央行帳上立即會呈現巨額的外匯兌換未實現損失。

本年以出處於美國財政部緊盯著央行，央行在市場買匯的動作較以往收斂，新台幣匯率本年幾乎都處於升值的趨勢。今年1月3日新台幣匯率為1美元兌32.24元新台幣，到12月1日新台幣匯率收盤價為1美元兌30.02元新台幣，共升值了2.22元。

再以央行外匯存底到11月底已衝破4千5百億美元來估算，本年央行帳上外匯兌換損失，估量有可能沖破6千億元新台幣。